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刚性兑付一去不返, 专业股权投资时代即将到来!


一、新规出台,引起业内巨震

 

1117日,中国人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局发布《关于规范金融机构资产管理营业的引导意见(征求意见稿)》(以下简称《引导意见》),正式向社会公开征求意见。

   

《引导意见》最紧张的内容是强调同一规制,对资管产品进行分类界定,同时,文件在打破刚性兑付、消弭多层嵌套和通道、资金池营业等方面做出了严酷规定,强调穿透式监管。

   

这个文件引起了业内的巨震。这一引导意见被业内视为大资管同一监管新规,新的游戏规则的横空出世,意味着大资管前所未有的一场变局已迫在眉睫。总结其重点内容,重要是如下四条:

 

1、打破刚性兑付;这个对于银行理财和券商产品几乎是致命的袭击,尤其是银行理财。一旦银行理财失去了刚兑的能力,可以预见的是处于高风险偏好边缘的投资者将部分进入妥当型的净值型产品,而处于低风险偏好边缘的投资者将进入银行存款、货币基金等。

 

2、防止监管套利;明确提出消弭多层嵌套和通道,随之带来的是通道使用者如银行在投资方面受限极大。

 

3、风险分散及预备金计提;在资产配置方面分散投资,并且计提响应的预备金。实施上这个行动除了控制风险外,也是另一种禁止通道营业的表达。

 

4、限定杠杆;随着2015年杠杆牛市泡沫的破灭,限定杠杆资金的使用,已渐渐成为这两年来舆论和监管层的导向。

 

以上几点,总结起来就是同一监管、打破刚兑、严控风险,严禁监管套利。该资管新规将使得各类资产产品向目前的公募基金看齐,因此对于整个行业的影响是剧烈且深远的。而新规里最核心的一点,就是打破了刚性兑付。

 

二、刚性兑付,不破不立

 

目前小我投资者能够接触的除了存款以外的投资类型有两种,一种是以银行理财为代表的刚兑型产品,还有一种就是以基金为代表的净值类资产。也是因为刚兑与否,银行理财的客户与基金的投资者的投资偏好、风险承受能力是截然不同的。

 

 

 

 

 

 

刚性兑付,之前重要表现在银行理财产品和信任计划上。

 

我们知道银行理财产品其实是有风险分级的,从R1R5,其中R2R5都是不保本的,风险逐级增长。但实际情况是,不管是R几,大部分银行理财产品都是刚性兑付的,也就是实质上的保本保息。

 

然而,在投资学里,利率有风险结构。

 

 

 

 

 

R5的银行理财产品收益比R1的高,投资者理答允担更多风险,但刚性兑付现实上就等于银行和所有储户分担了风险。比如你只是在这家银行存了个定期或是买了个R1的产品,但现实上你在帮那些高风险投资者分担风险。

 

这显然是不公平的。利率除了风险结构以外还有期限结构。

 

实际中,银行要修补一个逾期理财产品也十分简单,比如再增发一期短期理财,就可以用新客户的资金把窟窿弥补上了。这显然也是不公平的,相称于在用你的钱填补他人的损失。那么你的钱假如损失了谁来填补?

 

新规出台了之后,这个漏洞就被彻底的堵上了,新规中规定,封闭式产品的期限最短不得低于90天。也就是意味着,银行以后将无法发行超短期的理财产品来弥补逾期理财产品的的资金漏洞。

 

对资管产品投资非标准化债权类资产的限定和要求《引导意见》中指出,资管产品投资非标准化债权类资产,应当遵守金融监督管理部门有关限额管理、风险预备金要求、流动性管理等监管标准。监管目的是避免资管营业沦为变相的信贷营业,削减影子银行风险,缩短实体经济融资链条,降低实体经济融资成本,进步金融服务的服从和水平。

 

所以,这次新规除了要消弭监管套利的漏洞之外,还有一个最大的目的就是:风险就地化解,而不是蔓延传染,造成伟大体系性风险。另外,《引导意见》设置了一年半的过渡期,为《引导意见》发布实施后至2019630日。按照新老划断原则,许可存量产品天然存续至所投资资产到期,过渡期内发行新产品应吻合《引导意见》的规定。业内认为,这也是政策层面的审慎考虑,留给市场肯定的适应和调整期。

 

三、保本理财时代一去不返,

专业股权投资已经到来

 

 

 

 

 

 

存款类金融机构发生刚性兑付的,由银监会和央行按照存款营业予以规范,足额补缴存款预备金和存款保险基金,并予以适当处罚。为什么要补交存款预备金呢?由于存款是银行的负债,这部分银行是具有刚性兑付责任的。

 

而理财产品除了R1以外都不保本,假如银行刚兑的话,等于是把这些客户的理财资金也算作了存款(负债),那么按照规定是要缴纳存款预备金的。其实,之前许多银行都是通过这种体例来通过资产负债表的考核的,由于理财产品的资金属于表外资产。

 

以后,银行就不能再通过理财产品做表内外的资金腾挪了。信任也是一样,虽然这两年信任领域的违约已经渐渐增多,但这次新规彻底公布:不管信任公司有没有能力和意愿刚性兑付,以后都不准再刚性兑付了。

 

如今银行理财资金余额接近30万亿,信任资金20多万亿,风险还都是交叉传染的。

 

而打破刚性兑付,就是要让风险就地化解,让投资者损失自担,而不是让金融机构和更多投资者一路来背锅。

 

作为投资者,看懂了这点,就应该晓畅另外一点:闭着眼睛投资就能赢利的时代,一去不复返了。

  

PK彩票购彩大厅观点:资管迎同一监管时代,股权投资时代已经来临,选择专业靠谱的股权投资机构和市场广阔的行业及有价值投资的企业很紧张。

 

《引导意见》打破资管产品刚性兑付,资管向净值化产品转型对公众吸引力趋降;禁止多层嵌套和穿透式管理或致委外产品收益率降落、规模趋降,且成本法改为净值型后银行自动管理意愿上升,自动管理能力(而非监管盈利)成为金融机构核心竞争力。

 

PK彩票购彩大厅投资认为,理财产品规模高增时代或将落幕,传统保本保息的投资时代已经结束,而股权投资的黄金年代正在缓缓拉开幕布。随着各项新规的出台,资产管理行业将迎来同一监管的时代,而专注于领域和价值投资的优质股权投资基金的价值将会随着时间凸显。

 

2017112日,中国人民银行发布《2016年社会融资规模存量统计数据报告》,《报告》中表现,2016年社会融资规模存量为155.99万亿元,同比增加12.8%。对实体经济发放的人民币贷款余额为105.19万亿元。对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.63万亿元,委托贷款余额为13.2万亿元,信任贷款余额为6.31万亿元,未贴现的银行承兑汇票余额为3.9万亿元。企业债券余额为17.92万亿元,非金融企业境内股票余额为5.77万亿元,同比增加27.6%。而中国企业2011到2016年在国内上市过程中总股权融资额仅约7千亿元人民币,不到同期债权融资额的3

 

而中国企业融资曩昔30年紧张依靠银行贷款带来的三大恶果一、直接阻碍了产业结构调整!银行贷款重要被用于重资产建设,投资服从低环境污染、低附加值、产能过剩紧张。而国家最盼望鼓励的产业:轻资产、重研发,新创的企业,恰恰最不容易贷款!这种情况对民营企业形成极为紧张的挤压!

   

近日刚刚结束的全国金融工作会议上,中共中间总书记、国家主席、中间军委主席习近平强调,为实体经济服务是金融的本分,是金融的宗旨。在本次全国金融工作会议上,多条理资本市场系统建设被进一步强调。李克强总理在讲话中指出,要加强资本市场服务实体经济功能,积极有序发展股权融资,进步直接融资比重。

 

 

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